| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2012年07月05日 15:19 |
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伊力特(600197)今日至收盘涨7.21%，全日换手率为7.96%。公司主要从事生产“伊力牌”白酒系列产品，“伊力牌”伊力特曲。公司是西部最大的白酒生产企业，主要生产“伊力牌”白酒系列产品，其中“伊力牌”伊力特曲、伊力老窖享誉全疆，素有“新疆第一酒”美称，被评为“中国驰名商标”，稳居新疆白酒霸主地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.62、0.79、1.01元;对应的动态市盈率为26、20、16倍;当前共有4位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，1位给予“买入”评级;综合评级系数1.33。
招商证券表示，公司产品线齐全，尤以小老窖性价比高持续旺销，11年7-8月至今时有断货。公司产品线主要有四类，从高到低分别为：伊犁王、老窖、特曲、大曲。公司疆内外收入比例为6:4，老窖和特曲各占公司收入的35%。公司采用的是泸州老窖的生产工艺，产能不到3万吨，酒质优良。其中，小老窖46度口感较大老窖52度淡一些，一箱480元(250mlX10瓶)，性价比高且单瓶只有250ml人少时饮用尤其方便，卖得最好，11年7-8月份开始不时出现断货。
公司销售完全外包，目前有30-40家经销商，均来自于公司自己原来的销售队伍。目前经销商利润较为丰厚，若任务完成得好拿一两千万的返利奖励都是有可能的。公司未来增长策略是每年量增20%左右，提价10-20%。目前公司已经在一厂建了新的窖池，并收购了一些当地小酒厂，为产能扩充做准备。提价方面，07年以来(除09年)公司基本做到每年提价一次，未来节奏不变，公司对自己的产品很有信心，今年对小老窖的提价即将开始，预计幅度约25%。
另外，年终奖改革为“目标销售任务+超额提成的计提方法”促使管理费用中的职工薪酬大幅下降35%，使得管理费用率降低。2011年公司改革了员工激励考核办法，试图提高管理层的积极性，将管理层奖金与销售收入超额部分挂钩。估计由于销售额增速仅为13.8%并未完成公司既定目标，其职工薪酬大幅降低35%，使得管理费用同比降低20.4%，管理费用率也得到大幅降低。公司2011年的改革似乎是改革剧变的前奏，海通证券非常看好公司内部经营效率的改善。
招商证券预计公司12-13年每股收益分别为0.62元，0.79元，首次给予“强烈推荐-B”的投资评级，一年目标价15.8元。。
风险因素：产能扩张不利，提价不及预期。
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