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昆明制药(600422)公司是国内少有的植物药企业之一，是全国独具特色的天然药物研发和生产经营企业,开发了蒿甲醚系列、三七系列、天麻素系列及特色中药和特色民族药等40多个天然药物产品。公司重点产品继续放量,非重点产品保持稳健。三七类:核心产品血塞通冻干粉针2011-2013年放量,预计2012年40%以上增长;血塞通水针受益于基层扩容,预计增速20%左右;天麻类产品安全性极高,预计2012年30%以上增长;占比较小的血塞通软胶囊低基数下可能翻番;化学制剂去年受政策影响下滑,今年可能好转;昆明中药厂老产品保持平稳增长。
增发项目扩大产能。公司2011年增发方案,发行方式为向不特定对象公开发行,发行股票的数量不超过6800万股。预计募集资金7亿元,募集资金主要用于扩张产能 (国际化制剂、小容量注射液、昆明中药厂产品)、以及研发 (注射用蒿甲醚的工艺及其他适应症研发、人工合成灯盏花乙素、风湿病用药芒果苷)。
预计公司2012-2014年EPS为0.58元、0.71元、0.86元。根据可比公司估值 (2012年平均PE24.78倍),考虑到公司处于管理改善后的核心产品放量期,并且中药子行业2012年一季度扣非后净利润同比增速26.40%,同比上升1.64个百分点,显著高于医药行业9.12%的平均增速，维持公司“买入”评级。
海通证券
来源:《金融投资报》
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