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宏源证券
豪迈科技(002595)公司轮胎模具龙头地位巩固,市场份额第一。2011年公司的销售收入为6.8亿元,目前全球轮胎模具市场的总份额为150亿左右,公司约占全球份额的接近5%,是世界上最大的模具生产企业。预计公司未来能占达到全球市场份额的10-15%。从国内市场看,公司的市场份额稳定在30-35%,产能排名第一,大于排名第二的巨轮股份和排名第三的广州天阳的总和。公司的出口订单占整个行业全部出口总额的50%以上,营业收入和毛利增长较快,较同行业体现出了较高的产品附加值和毛利率空间。
海外订单放量增长,今年初现效果。国外客户认证需要1-3年的时间,目前公司认证期已经结束,并且海外巨头正在不断减少模具设备自供率,转而从市场购买轮胎模具,开支每年约增加3-4%,公司海外订单开始放量增长。2012年已经比较明显,预计2013年国外客户的销售比例达到40%左右,由于海外订单的毛利比国内订单的毛利高出约5个百分点,海外客户的增加将对促进公司盈利增长有重大的帮助。核心技术控制成本显著,毛利保持行业前列。公司采用电火花加工技术,自主研发生产设备,固定资产远低于其他公司,在控制成本和折旧方面成果显著,使得综合毛利保持在47-48%的高位,高于同行。预计公司2012-2014年的EPS分别为1.28、1.55、1.85元,对应的PE为14.96、12.36和10.32倍,首次给予“增持”评级。
来源:《金融投资报》
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