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长江证券
羚锐制药(600285)公司推进营销改革,膏药业务增长恢复:2011年,由于主动控货导致膏药销售同比增长缓慢。今年年初,公司对膏药业务进行了营销改革,与销售人员签订长期协议,减少短期行为,极大地调动销售人员积极性。从目前情况来看,营销改革销售开始显现,膏药业务将能实现恢复性增长,乐观估计今年收入增长20%左右。
公司口服药增速较快,是业绩的爆发点:培元通脑胶囊、丹鹿通督片是口服中成药的主力品种,均进入国家医保。其中,腰椎管狭窄是丹鹿通督片的独家适应症。2010年下半年以来,口服药增长开始发力。2011年,口服药收入同比增长90%以上,主要销售区域在北京和上海。目前,口服药销售队伍不断扩充,已达100人左右。我们认为随着各省非基药招标陆续展开,口服药销售将向全国铺开,高增长有望持续,是公司业绩的爆发点。
药品审评加速,关注芬太尼贴剂进展:2011年以来,SFDA新药审批进程有所加快,部分企业已经有申报品种获批。公司的芬太尼透皮贴剂于2011年中期完成生物等效性试验后,上报SFDA。根据仿制药的审批流程,合理预计近期将会取得进展,市场应当给予关注。芬太尼贴剂是蓝海市场,若能获批,有望成为公司新的增长点。
公司于2011年顺利完成MBO,机制逐步健全,营销改革开始显效;口服药增速快,是业绩增长的主要动力。预计公司2012-2013年EPS分别为0.30元、0.45元,公司经营将持续改善,业绩弹性大,维持“推荐”评级。
来源:《金融投资报》
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