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东方证券
皖能电力(000543)公司储备项目控股装机容量925万千瓦,为目前规模的2.2倍;平均单机容量为92.5万千瓦,为目前的1.7倍。百万机组中,国安二期、板集、长丰项目拥有坑口、煤电联营优势,华润二期拥有出色的经营管理能力,新机组投产将显著优化资产结构、提升公司整体盈利能力。公司未来坑口电厂及煤电联营电厂直接受益煤炭基地建设,沿江电厂将受益安徽煤炭储配中心和煤炭运输通道建设。而中国神华进入安徽煤炭市场,有助于提高公司燃煤保障能力和议价能力。另外,2012年加强经营管理,重点对“合同煤兑现率、亏吨亏卡、热值差”等方面进行精细化管理,并在一季度取得良好效果。在市场煤价同比持平、合同煤价同比上涨5%情况下,公司入炉标煤单价仅上涨1.6%,合同煤兑现率提高到了85%左右。
集团逆势扩张必然使资本支出规模急剧加大,鉴于集团现实状况,盘活存量资产、充分利用上市公司融资功能将是实现目标的最优选择。而集团作为投资控股集团的战略定位,更是将公司作为电力资产唯一运作平台的定位明确化。公司此次定向增发募集资金拟扩建皖能合肥6号机和收购集团部分资产,显示集团资本运作之路已然开启,预计2012年该部分资产有望实现权益净利润1.25亿元。公司火电业务估值应不低于中西部火电的平均水平,预测2012年火电业务EPS为0.25元,对应火电业务每股股价为4.82元。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.37、0.48元，给予公司“买入”评级。
来源:《金融投资报》
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