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国海证券
顺络电子(002138)公司业绩的提升主要依靠内生性增长而非外延式扩张。从公司历年的成本控制及期间费用控制与净利率的关系来看,毛利率对公司的净利率水平有着非常大的影响。通过对原材料、产能利用率以及人工成本的变化对公司的毛利率进行了测算,预计公司2012年毛利率将有较大的提升。
LTCC将有望成为公司未来业绩的重要增长点。低温共烧陶瓷技术(LTCC)是近年发展起来的令人瞩目的整合组件技术,已经逐渐发展成为无源集成的主流技术。LTCC是订制品,主要应用于高频通讯领域,公司正在加深和高通等厂商的合作,未来该产品有望逐渐放量。另外,公司由于在交期等方面比主要日本竞争对手段很多,未来,公司有望占据更多的市场。绕线式电感未来有望放量。
目前公司主要产品片式电感广泛应用于电脑、通讯设备、视频音频设备、消费类电子产品等,由于下游需求持续保持旺盛,且智能终端对绕线式电感的需求增加较多,下游客户对绕线式电感方面需求有所增加,未来公司计划加大在绕线式电感方面的投入,未来几年内公司绕线式电感有望放量。
预计公司2012-2014年EPS分别为0.41元、0.59元、0.75元。动态PE分别是25倍、17倍、14倍,考虑到公司的估值及公司的成长性,上调公司的投资评级至“买入”。
来源:《金融投资报》
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