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近期防御性板块大行其道，投资者对具备一定防御特征且持续超跌的商业板块可适当逢低关注。
国都证券
重庆百货(600729)关注内部整合的进展。公司在完成与新世纪的合并之后,一方面市场份额大幅提升,成为重庆的头号零售企业,营业收入占重庆社会消费总额的比重达到7.3%。另一方面,解决了与新世纪的同业竞争,未来议价能力有较大提升空间,公司的综合毛利率仅为14.5%左右,远低于行业平均的19%左右水平。在新的核心高管就位以后,公司在3月底公布了诸如“内部控制规范实施工作方案”等一系列精细化管理的措施,上述方案有利于公司经营效率的提升。
重庆作为西部经济中心,其社销总额增速自2004年以来一直快于全国平均水平,在国家加快推进区域振兴计划的背景下,上述趋势将延续,公司作为重庆的零售龙头企业,其未来发展将长期从中受益。内生式增长方面:公司内部整合将带动经营效率的提升,表现为毛利率的提升和期间费用率的良好控制。
预计公司2012-2013年的EPS分别是1.88元和2.3元,对应的PE分别是15倍和12倍,考虑到公司在重庆的龙头地位以及公司整合后经营效率的不断提升,继续给予公司“短期-推荐,长期-A”的投资评级。
来源:《金融投资报》
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