| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2012年06月12日 10:52 |
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冠城大通(600067)主要从事房地产开发与销售及特种漆包线制造与销售。 “冠城地产”品牌是享誉京城的十大地产品牌之一。同时，公司是国内品种最全、产量最大的电磁线及架空导线生产基地之一，特种漆包线业务居行业榜首。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.90元、0.99元、1.16元，对应动态市盈率为7倍、6倍、5倍;当前共有12位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为6人、6人，综合评级系数1.50。
公司1季度实现营业收入19.1亿元，同比增加0.2%;毛利率提升使净利润同比增加27%至2.8亿元，合每股收益0.24元。期内房地产业务主要贡献来源于高均价的太阳星城B区、C区和冠城名敦道商业项目，受房地产板块毛利率上升拉动，2012年1季度综合毛利率提升5.2个百分点至26.0%，净利润率提升3.2个百分点至15.0%，均达到历史最好水平。另外，一季度末，公司有息负债占总资产的比例为21.6%，若扣除现金后为15.1%，相比绝大多数小公司来讲，这一水平仍然是比较低的。公司在2012年以合理价格收购深圳项目剩余：30%股权，将控股比例提升到100%，新增桂林项目，拿地窗口把握比较得当。
公司一季度末预收款只余下8.73亿元，是近年来预收款科目的最低点。然而公司和一般地产企业不同，由于在楼市高点，公司在北京的太阳星城项目并未取得预售许可，这使得未来该主力项目预计将以现房销售的模式呈现。因此，中信证券不认为公司的业绩不具备持续性，应当紧密关注现房销售。另外，公司大股东从1月20日起到4月11日的较短时间内完成相当于总股本2%的增持，且当前控股股东和一致控制人持股比例仍低于400名。公司的核心资源储备位于北京和深圳，且拿地时间早，开发进度平稳，无任何拆迁问题，资源价值安全可靠。
2011年，受宏观政策影响及成本大幅提高所致，公司漆包线业务出现小幅亏损。2012年，公司拓宽融资渠道，加快资金周转，提高资金利用率;增加高附加值产品的生产，推进节能降耗，增强成本控制能力，降低费用，提高经营效益。西南证券表示，随着我国通货膨胀逐渐下行，预期公司漆包线业务将在2012年恢复盈利状态。
中信证券微调公司2012-2014年每股收益预测至0.78、0.89、1.13元，维持公司“买入”的投资评级。
风险因素：太阳星城项目结算完毕后，业绩下滑风险。
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