| 来源： |
湖南金证顾问 |
发布时间： |
2012年06月07日 08:25 |
作者： |
刘力 |
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三力士是一家专业生产各类橡胶V带的大型企业，连续多年产销量和出口量居国内同行首位，是国内橡胶V带(三角胶带)龙头。公司目前有各类V带4亿A米的产能，主要应用于机械(含农业机械)、汽车等领域。公司产品定位以中端产品为主，主要用于V带替换市场，占据国内中端市场的30%以上。经过多年的经营，公司的品牌在国内影响力较大，用户认可度高，具有较强的议价能力，毛利率明显高于行业平均水平。
公司所处的橡胶加工行业受上下游影响较大，2011年由于国内汽车行业增速的放缓，橡胶V带的销量受到了直接的影响，加上上游天然橡胶及合成橡胶价格的高企，相关企业的利润受到了大幅的挤压，整个行业都处于不景气状态。不过这一状态随着2012年以来通胀的逐步回落而有着明显的改观。根据数据统计，天然橡胶价格已跌至21个月的新低，合成橡胶的价格也随着油价的持续回落而日渐走低，合成橡胶和天然橡胶合计占下游厂商制造成本的40%-50%，短期橡胶原料价格下跌将带来相关企业1-2季度毛利率的明显提升。
除了行业变化所带来的业绩增长预期，公司本身的发展也值得期待。目前国内橡胶V带行业的高端产品主要被国外大厂占据，价格较高，有比较强的进口替代需求。公司已开始了对高端产品的布局，在前期公布的增发募投项目中，包括了包布V 带用软线3400 吨、浸胶硬线600 吨、胶管纱500 吨、耐油耐高温特种基布4500 吨、高弹性橡胶带骨架4500 吨等，均是国内急需的高端产品。这些生产线投产期在1年半到2年之间，有望在未来成为公司新的盈利增长点。
二级市场上，该股走势稳健，在8.4-9.0的区间内做箱体震荡，蓄势充分。技术面上，该股震荡底部逐步抬高，月线MACD指标金叉在即，技术形态全面向好，后市有望借行业利好向上突破，走出一轮反弹行情，建议投资者积极关注。
湖南金证顾问 首席分析师刘力
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