| 来源： |
平安证券 |
发布时间： |
2012年06月06日 08:48 |
作者： |
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平安证券
承德露露(000848)我国的植物蛋白饮料依然是朝阳行业，未来五年仍有望保持年均20%左右的高速增长，背后的驱动力是:随着人均收入的快速增长，我国饮料行业整体仍将处于高速发展的时期;饮料的消费结构会发生变化，植物蛋白饮料的营养价值高，契合现代人对于健康的追求，符合消费升级的方向，未来在饮料市场中的份额仍将继续提升。
公司是国内杏仁露生产的龙头企业和行业标准的制定者，行业地位稳固，“露露”牌杏仁露的市场占有率超过90%。公司主打产品杏仁露的市场空间依然广阔:杏仁露在植物蛋白饮料中的占比很低，仍有巨大的提升空间。公司目前的市场集中在北方区域，南方待开拓的潜在市场空间巨大。口味问题和原材料瓶颈都不会构成杏仁露拓展市场的绝对障碍。
受益于成本下降和新产能投放，2012年公司业绩将迎来确定性的改善，但对于改善幅度的预期不应过高。苦杏仁采购价格的下降较为确定，同比降幅为13%左右，但是带来的毛利改善程度将会低于预期;郑州项目一期投产的产能为6万吨，计划投产时间为2012年旺季到来之前，但是释放的有效产能相对有限，预计为2万吨左右。预计公司2012-2014年EPS分别为0.62、0.73、0.85元，给予“推荐”的评级。
来源:《金融投资报》
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