| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2012年06月05日 11:11 |
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华电国际(600027)主要从事利用现代化设备和技术，在全国范围内从事发电厂的开发、建设和运营，通过电厂所在电网电力公司和当地热力公司向用户提供可靠的电力和热力。公司是山东省最大的发电公司，是中国极具竞争力的上电公司之一，第一大股东为中国华电集团。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.16、0.22和0.29元，对应动态市盈率为21、15和11倍。当前共有7位分析师跟踪，其中建议买入和观望的分别为6和1人，综合评级系数2.14。
一季度业绩符合预期。公司2012年一季度营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为158.25亿和2.01亿元，较上年同期分别增长20.88亿和4.66亿。一季度毛利率和净利率分别为12.90%和1.60%，较上年同期分别增长了6.5个百分点和3.7个百分点。稀释每股收益0.03元，基本符合在前瞻中每股收益为0.028元的预期。
电量增发和2011年的电价上调，是导致公司一季度业绩同比扭亏为盈的主要原因。帮助公司走出近期业绩低谷的主要因素为：1)电量增发。受益于本集团新投产机组对发电量的贡献，公司2012年一季度发电量404.9亿千瓦时，同比增长6.06%。2)2011年的电价上调。为缓解煤价上涨对发电成本的影响，国家2011年分别两次上调上网电价，公司下属燃煤机组的加权平均上网电价也由此分别上调了1.71分/千瓦时和2.68分/千瓦时。另外，受公司规模不断扩大、新投产机组损益化及贷款利率增长等因素的影响，公司第一季度财务费用为15.51亿元，较上年同期增长49.24%，拖累了公司业绩。
非公开增发获核准、向上游产业链扩张加速，公司发展步伐稳健。公司拟募集19亿的非公开增发方案已于2月获得证监会核准，募投项目包括莱州一期2×100万千瓦的火电项目建设，保证了公司未来机组的持续增长。同时，公司去年还收购了文汇公司、顺舸矿业和浩源公司等煤炭公司，而这对于提高公司煤炭自给率、降低公司燃煤成本都具有积极意义。
申银万国预计公司12-13年的每股收益分别为0.17和0.23元，目前股价对应的市盈率分别为18和13倍，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济下行导致电量减发、燃煤价格继续高企引致发电成本上升等。
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