| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2012年05月29日 10:15 |
作者： |
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四川路桥(600039)主要从事各级公路工程和桥梁、隧道工程的施工。公司是由四川公路桥梁建设集团的优质资产和核心子公司组建而成的企业，具有国家公路工程施工总承包一级资质，并获得国际质量保证体系认证。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.39、0.50和0.50元，对应动态市盈率为14、11和11倍。当前共有5位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入的分别为1和4人，综合评级系数1.80。
四川省内唯一一个高速公路将进入上市公司。重组完成后，四川省内唯一一个公路总包特级资质将进入四川路桥，有望大幅提升公司在省内路桥施工市场的竞争力，其在川内高速公路市场占有率有望达30%左右。因集团本部所承接项目的毛利率高出上市公司接近5个百分点，单体合同规模是上市公司的两倍，上市公司盈利能力也将大幅提升。
“十二五”期间，四川高速公路投资将迎来跨越式发展。根据相关规划，未来20年将四川新增高速公司通车里程9370公里，框算的总投资超过9000亿元。而根据四川省“十二五”规划，到2015年，四川将新增高速公路通车里程3700公里，较“十一五”期间增长325%，到2012年，全省将建成高速公路网基本框架。
四条高速公路招标有望为公司带来大体量施工合同。去年9月份四川省招标了6条高速公路的投资方，铁投集团和四川路桥集团各获得两条，4条高速公路总投资391亿元，预计4条高速公路的土建施工有望在今年招标，至少可转化为200亿左右的施工合同，根据惯例，这类项目的施工将主要由上市公司和四川路桥集团(注入资产)完成，因此公司未来有望获得大体量的施工合同。同时，此类项目毛利率远远高于竞争性项目，可达15%以上，净利率可达8%左右，一旦合同兑现，则为公司未来三年的业绩增长提供充分保证。
国信证券维持公司12-14年每股收益 0.64/0.79/0.91元的预测，考虑重组，则12-14年每股收益分别为1.14/1.34/1.41元，当前股价对应市盈率分别为8/7/6倍，公司业绩增长确定，后续有望获大体量施工合同，合理估值区间11.77-13.80元。维持“推荐”评级。
风险提示：重大项目安全事故、资产重组出现问题。
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