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光大证券 |
发布时间： |
2012年05月08日 10:15 |
作者： |
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光大证券
量子高科（300149）公司牢牢占据国内益生元细分领域低聚果糖的第一品牌(40%以上市场份额)，为国内少数一两家可以规模化生产高纯度(95%以上)低聚果糖的企业，在行业内处于领先地位。同时，公司是目前国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖规模化生产能力的企业。随着对健康消费的重视，对益生元的认知度和接受度的提高，益生元将整体步入高速增长的轨道，预计未来五年的年均增长率将超过25%，到2014年我国益生元的总销量将达到22-25万吨水平。低聚果糖因其功效显著、适用性广、性价比高，在益生元所占比例将逐步显著提高，而低聚异麦芽糖有益菌增殖效果和性价比相对不突出，其发展速度将明显低于益生元整体发展水平。预计到2014年低聚果糖的销量占益生元的比重将与低聚异麦芽糖相当，达到40%-45%的水平。
白砂糖为公司主要原料，占比50%-60%。尤其是2011年，白糖同比上涨36%，对公司盈利能力带来极大影响。2012年以来，白糖将进入3年增产周期，将大大缓解公司成本压力。公司IPO募投年产10000吨低聚果糖及其包装生产线项目以及年产2000吨低聚半乳糖扩建项目将分别在2012年底及2013年达产，保证公司后续增长。
今年来看，公司利润提升主要受成本缓解及产品结构改善推动，而明后两年成本下降及募投产能释放将成为公司业绩重要驱动力。预测公司2012-2014年EPS分别为0.37、0.56和0.90元，给予目标价14-16.8元，对应2012年25-30倍PE，“买入”评级。
（原载于金融投资报）
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