| 来源： |
天相投顾 |
发布时间： |
2012年04月27日 08:32 |
作者： |
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天相投资
贵研铂业（600459）公司2011年实现营业收入29.86亿元，同比增长58.44%，归属母公司的净利润3719万元，同比下降26.21%，基本每股收益为0.24元；四季度公司实现归属母公司的净利润725万元，同比增长41.05%，环比增长44倍，基本每股收益为0.05元。
公司2011年核心产品环保及催化材料收入同比上涨51.58%，成本同比上涨61.12%；由于下游汽车行业增速放缓，公司无法有效转移成本上升压力，使得核心产品毛利率同比下降5.35个百分点至9.62%；同时由于核心产品毛利占比较大(48%)，公司业绩因此受累。公司贵金属再生资源材料收入同比大幅增长409%，同期再生产品毛利率提升2.08个百分点至4.15%，实现营业利润1798万元，同比增长10倍，毛利占比大幅提升8.11个百分点至9.38%。
稀有金属新材料市场空间广阔。公司环保及催化材料属于稀有金属新材料。中国汽车工业协会预计到2014年，中国国产汽车尾气催化剂市场需求量将达到950万升，相比2011年增长151%(378万升);同期公司汽车尾气催化剂产能将由150万升提升至400万升。此外，公司贵金属再生利用项目也将于2014年贡献业绩，受两大业务共同推动影响，未来业绩有望实现较快增长。
预计公司2012-2014年EPS分别为0.43元、0.66元、1.36元，对应动态市盈率分别为:48倍、31倍、15倍，鉴于公司目前市值较小，且新材料业务未来发展空间较大，维持“增持”的投资评级。
（原载于金融投资报）
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