| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2012年04月27日 08:27 |
作者： |
|
| |
东方证券
今年公司计划新开经济型酒店140家，新签约180家，这是公司成立15年以来发展最快的一年。
锦江股份（600754）稳中求快是公司经济型酒店业务发展的主基调。2012年公司计划新开经济型酒店140家，新签约180家，这是公司成立15年以来发展最快的一年。目前行业龙头仍处于规模快速扩张、抢占市场份额的阶段。预计公司未来将继续加大重点一二线城市的开发力度，并下沉抢占中国三四线城市市场;当前行业中存在许多地区性的小型连锁酒店(5-10家规模)，公司有望通过兼并收购这些酒店实现快速扩张。
金广快捷作为公司的非标品牌将进一步提升扩张速度。锦江之星的标准化管理对酒店各方面都有较高要求，在目前的情况下，要找到符合条件的物业并不是一件容易的事，这制约了公司的发展速度。“金广”的引进并不是单纯为了多做一个品牌，而是为了适应快速发展的需要。金广品牌定位比锦江之星低一些，如投资方面比锦江之星低近2万，物业方面也会相对宽松，目的是打造一个有利于迅速扩张的非标准化品牌。据了解，今年一季度已经签约10家门店，未来还将推出一系列举措来保证其健康发展。
立足现有资源，打造属于自己的连锁餐饮品牌。剔除CPI影响，我国每年餐饮业的增速仍在15%以上，锦江拥有很好的资源，但尚未形成一个合适的盈利模式，将来这方面的突破有助于业绩的大幅提升。公司现有的品牌当中，新亚大家乐、静安面包房、新亚食品等由于产品老化、机制缺失、资源分散等因素，没有获得市场的认同，目前公司已经针对自身的问题做了结构性的调整并初具成效，比如，静安面包房的营收正在稳步增长且开始贡献利润。未来通过实施更为市场化的激励和管理模式，餐饮业会有一个较大的成长空间，预计盈利能力也会逐步提高。
据公司发布的数据：3月份新开直营店1家、加盟店7家；平均出租率88.68%，较去年同期减少0.61个百分点；平均房价177.57元，同比增长1.96%；RevPAR157.47元，同比增长1.27%。一季度公司累计新开门店28家，其中直营店4家、加盟店24家，预计出租率同比基本持平，房价和RevPAR同比增长2%左右。
看好公司今年的开店速度，预计接下来会加大直营店的投入。此外，公司披露今年资本投资8亿元，其中大部分将用于锦江之星直营店开店，直营店利润全部归公司所有，关键是管理能力要跟上，在行业持续景气的环境下，增加直营店的数量对提升业绩帮助较大，按照直营加盟7:3的目标，公司接下来将加大直营店的投入比例。
锦江之星预期将长期受益于RevPAR的上升。从平均房价来看，锦江之星处于行业较高水平，但随着人工、租金成本的不断上涨，房价的上涨乃是大势所趋，今年1-3月平均房价均小幅上涨验证了这一观点。从出租率来看，锦江较其他品牌仍有3-5个百分点的差距，在行业景气、有效的管理层激励的带动下，预计锦江之星的出租率有望稳定提升。在平均房价上涨10元，客房出租率上升1%的情况下，预计锦江经济型酒店2012-2013年直营门店增加的利润将分别增厚每股收益0.07元和0.08元。
不考虑出售长江证券对公司业绩产生的影响，维持公司2012-2014年的每股收益分别为0.65、0.82和1.02元的预测，目标价26.60元。维持公司“买入”评级。
（原载于金融投资报）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
