| 来源： |
长江证券 |
发布时间： |
2012年04月25日 08:29 |
作者： |
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长江证券
湖北宜化（000422）公司今年一季度收入大幅增长42.09%(绝对值为13.50亿元)主要来自于青海PVC项目、新疆尿素项目及尿素价格同比提升:初略估算，青海PVC一季度贡献收入3.90亿元左右，新疆尿素贡献收入2.40亿元左右，而根据统计，尿素价格2012年一季度全国平均价格较去年同期上升195元/吨，排除新疆尿素，按照宜化270万吨产能计算，预计一季度增加收入在1.20亿元左右。净利润的增长主要来自尿素的高盈利:一季度国内尿素均价较去年同期上涨约195元/吨，而宜化尿素业务盈利较好的子公司主要集中在新疆宜化、联合化工及贵州宜化，成本相对锁定，尿素价格的上涨带动了公司整体业绩增长。
公司2012年的增量主要来自于新疆尿素的投产，预测新疆尿素完全投产后可为公司全年业绩贡献0.50-0.60元，新疆低成本的优势及该地区尿素行业良好的竞争秩序有望使得新疆宜化成为另一个联合化工。二季度关注PVC的触底反弹:PVC在一季度呈现全行业亏损或微利的局面，二季度可重点关注PVC触底反弹，一旦确定PVC呈现向上趋势，可为公司提供业绩高弹性，PVC每上涨200元，可增厚公司每股收益约0.20元。
维持公司2012-2014年1.68、2.14和2.35元的盈利预测，看好公司在尿素、磷肥和PVC领域的低成本战略，公司磷矿及煤矿等上游原材料的逐步开发，竞争地位将得到进一步巩固，维持对公司的“推荐评级”。
（原载于金融投资报）
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