| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2012年02月09日 10:41 |
作者： |
肖玉航 |
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对于目前A股市场来说，机构投资者参与上市公司董事长“罢董”事件可谓是受到广泛关注。从某种意义上说也说明机构投资者参与未来中国上市公司治理的一个积极信号，但从“罢董”过程与实际股东大会的股东表现来看，反映出我国证券市场无论是机构投资者还是上市公司治理层面仍有较长的路要走，也引起了笔者多方面的思索。
据公司市场信息显示：2012年2月7日，重庆啤酒临时股东大会以超过97%的高票否决了大成基金提出的罢免公司董事长黄明贵的议案。会上，大成基金一位参会代表宣读完事先准备的一份“谴责声明”后先行退场，可以说作为机构投资者的大成基金“罢董”事件以失败而收场。从重庆啤酒二级市场的走势来看，前些年受益于疫苗题材，其股价表现强劲，但在2011年底，其题材泡沫破裂，股价雪崩下跌，作为其持仓过重的大成基金，亏损惨重，基金持有人赎回不断，经营面临严峻危机之中。这一方面体现了题材式炒作的风险，另一方面也显示出机构投资者调研不足，防范风险控制不佳的一面。从股价崩跌后，机构投资者对上市公司信息披露方面给以批评反击,认为其完整性和规范性等方面，均存在重大问题，其公司治理状况让人担忧。在多重利益博弈的过程中，产生了机构投资者提议罢免董事长的动议。
经过观察，笔者研究发现，本次无论是机构投资者还是中小投资者参与上市公司股东会，均没有体现较好的机会利用。比如据中国证券报记者调查显示：当日作为机构投资股东的大成基金首席投资官现身说法后未参加投票便隐身而去，最具戏剧性的是，在这家西南地区首屈一指的啤酒公司股东大会现场近两小时的问答中，参会股东竟无一人过问啤酒业务。作为公司股东大会的参与股东，在重庆啤酒事件出现暴跌后，而近期其业绩预告也非常明确的显示：2011年净利润将下降50%以上这一重大财务变化，并没有人提及，说明市场投资者对其主营业务的冷漠，而把更多的时间用在了罢免与题材信息上，这说明我国投资者成熟度不足，也说明一家公司对主营业务的忽略程度。
研究上市公司治理来看，在2002年1月，我国出台了《上市公司治理准则》，近年也有多个规定来规范公司行为，其不少方面均有详细的论述。如果机构投资者真心要参与上市公司治理，其信息坡露、控股股东行为、关联交易、独立性、业绩情况变化等均可成为会议的关注因素，如果更多的放在罢免高管，重视题材性因素的话，恐怕这种参与治理更大层面是一种投资巨亏后的转移视线，因为13年的疫苗题材投资过程中，不确定性是长期存在的，非规范行为对于机构投资者特别是经常调研的机构来讲，应该比较清晰，如果因为持有而忽视主业因素和估值风险，忽略公司治理参与，题材破裂后再罢免或是一种喧泻，真正的机构参与上市公司治理需要把规范股东大会、关联交易、监事会运作、主营财务经营、信息披露、独立性等方面来进行重点，此次股东大会所显示出的股东代表对主营业务及其它关键因素的冷漠，说明我国机构股东或中小股东参与上市公司治理仍有很多的路要走。
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