| 来源： |
天相投顾 |
发布时间： |
2012年01月05日 15:44 |
作者： |
张雷 |
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天相投顾张雷
虽然随着近两年的高速增长我国新车销量的增长空间已经较为有限，但我国的人均汽车保有量仍很低，不到世界平均水平的一半，未来十年我国的汽车保有量仍可至少保持10-15%的增速。
在与汽车后市场有关的产品中，轮胎的市场空间较大，但目前国内的轮胎上市公司尚未达到较好的投资回报率，与轮胎关系紧密的上游行业中，轮胎模具行业已具有较高的投资回报率，因此我们重点分析和推荐轮胎模具行业中的后来居上者：豪迈科技。
从轮胎模具市场的产品结构来看，2010年国内乘用子午胎产量是载重子午胎产量的3.5倍左右，而公司乘用胎模具的产量占比只有四成，仍有较大成长空间，并将带动整体收入快速增长。
从轮胎模具市场的供应结构来看，随着轮胎行业竞争的加剧，轮胎企业降低内部模具厂供应比例将是大势所趋，这将为公司这样的行业龙头和技术领先者带来30亿元以上的发展空间。
公司出身于轮胎模具上游、掌握核心技术，并且战略清晰、管理到位，能够通过差异化的产品和服务锁定客户，再加上财务指标优秀且稳健，具备了成为国际轮胎模具巨头的关键要素。
根据我们对公司下游主要客户的需求测算，未来三年公司的主营收入平均增速将保持在25%以上，净利润平均增速将保持在30%左右，仍在快速成长期。
公司目前实际PEG只有0.5，估值较低。通过绝对估值和相对估值计算，公司的价值区间在31.14元-33.93元之间，上调至“买入”评级。 (来源于：证券投资)
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