| 来源： |
瑞银证券 |
发布时间： |
2011年12月27日 16:01 |
作者： |
牟其峥 |
| |
瑞银证券牟其峥
转型之来源：管理决策层经营理念发生质变 沈阳机床新的管理决策层组建3年左右，一方面不断厘清历史诟病，另一方面逐步摈弃传统经营理念，将以往对量的追求改变为对质的追求，从理念、产品、管理、技术和模式等全方位地转向现代化和国际化；在近3年的梳理之后，我们预计未来五年将是公司真正具有高品质的成长期。
转型之产品：金字塔产品战略提升竞争力和盈利能力 公司正推行“金字塔产品战略”：普通机床，公司转向品牌运营和渠道建设，生产制造外包；中端产品，全面上马新5类；高端产品，加大自主研发投入，攻克5轴技术。我们认为，公司数控化率在“十二五”末有望提高到80%，生产流程重组将带来成本的显著降低和效率的优化。
转型之管理：对内重视财务，对外重视营销 我们根据前三季度财报分析得出，公司或已将规模指标与利润指标并重，在年内可能已开始对事业部考核指标进行调整，并据此加强对各事业部货币资金的管理以及对回款、资金支出（包括费用支出）的监控力度，提高资金使用效率。公司正在推广中4S店和金融租赁公司，应能够有效扩大产品销售，提高服务收入占比。
估值:首次覆盖给予“买入”评级，目标价11元 我们预计公司2011-13年EPS分别为0.38/0.48/0.77元。我们基于瑞银VCAM工具，WACC假设为9.3%，得出11元目标价，对应2011/12年29/23倍市盈率。
(来源于：证券投资)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
