| 来源： |
广发证券 |
发布时间： |
2011年11月21日 17:16 |
作者： |
徐博卷 |
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广发证券徐博卷
全球高端智能手机电路保护板的行业龙头
公司主要聚焦于行业前三大的高端产品市场，主要客户有苹果、三星等，近期成为小米手机供应商，苹果是公司最大的客户，目前向苹果全系列全面供货，在iphone产品中的比重为全球最大。
公司在细分市场具有全球竞争力 公司主要竞争对手是日本、韩国的企业，公司能在高端智能移动终端处在全球龙头地位，主要因为：一是持续满足苹果的要求积累的丰富经验；二是全球领先的产品高品质特性；三是工艺、测试设备自我研发所形成的系统竞争力；四是生产效率持续提升。
层次分明的发展战略
公司发展战略可以总结为：“做精高端市场，扩大封装规模，跟紧电芯趋势”。电路板护板是业务发展的核心，资源倾斜的重心，未来小型电源管理器保持全球领先的高端品牌市场，中型和大型紧跟市场趋势，产业化、研发进度保持领先。封装主要做好配套服务，两年内实现全自动化设备，提高自动化水平，提高生产效率，坚持“大客户、长订单”策略，预计未来几年会有大幅度的增长。电芯作为未来的重点之一，跟进市场，等待合适的机会和项目。
盈利预测与投资评级
我们预计2011-2013年归属母公司净利润分别为1.17亿元、1.88亿元和2.77亿元，全面摊薄后EPS分别为0.85元、1.37元和2.02元，12个月合理目标价为35.00元，维持公司“买入”评级。
风险提示:客户集中度过高的风险和新产品市场开拓可能低于预期的风险。
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