| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2011年10月24日 16:08 |
作者： |
王鹏 |
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中投证券王鹏
公司公告：2011年前三季度公司实现收入约3.43亿元，同比增长37.72%；实现净利润约0.70亿元，同比增长31.65%，EPS为0.28元，并预计2011年全年业绩同比增长20%～50%。
科大讯飞股权激励方案公布以来，股价持续走低，主要出于1）方案中未来几年要求的业绩增长低于市场预期；2）对财务费用的担心。近日受苹果iPhone4S推出Siri语音操作系统影响，股价有所回归，我们对科大讯飞的投资逻辑也越来越得到市场的验证和认可。
10月5号苹果iPhone4S推出Siri语音操作系统，用户体验远超市场预期，让人非常惊讶在语音识别技术的支持下，手机使用可以智能和方便到如此程度(演示见下面网址)。但遗憾的是其不支持中文，这也印证了我们之前一直的逻辑：Nuance在中文语音数据资源库非常缺乏，所以其无法支持中文；另外智能语音识别的推广不光是要求语音处理技术达到一定要求，更要对整个国家文化以及传统有着深入的理解，特别是中文博大精深，被认为是世界上最复杂的语言，这也是Nuance语音操作系统不支持中文的一大原因所在。
相反苹果公司将Nuance的语音操作系统做为iPhone4S的最大亮点推出，也证明了苹果对语音识别技术的看好，并且语音识别技术在苹果iPhone4S上的远超市场预期的示范性效应，也让中国用户更加期待能够支持中文的语音操作系统，市场的期待和对行业未来的把握将使得国内手机厂商或者电信运营商必定以最快的速度跟进，中文语音操作系统有望成为以后国内智能手机的标准配置，而在中文语音识别领域有着绝对优势的科大讯飞将成最佳的选择，公司也早就开始进行这方面的布局。作为智能手机销量最多和增长最快的国家，中国未来语音操作系统市场空间无限广阔。
不考虑公司讯飞语音云业务贡献，我们预计公司2011～2013年EPS分别为0.57、0.91和1.46元，虽然目前科大讯飞从PE角度看估值仍然不低，但对于这种行业空间巨大，能够绝对垄断市场的公司，我们认为更应该从市值角度理解其投资价值，短期公司业绩仍将受股权激励事件影响，但做为如此独特和前景如此光明的公司和行业，科大讯飞长期投资价值将不断体现。6－12个月目标价：60.00元，强烈推荐。
风险提示：公司语音云业务市场推广低于预期。 (来源于：证券投资)
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