| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2011年09月05日 16:16 |
作者： |
刘敏达 |
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华泰证券刘敏达
上半年业绩符合预期：2011上半年公司实现营业收入601,764.23万元，比去年同期增加37.98%；实现利润总额65,233.89万元，比去年同期增加67.47%；归属于母公司所有者的净利润47,714.49万元，比去年同期增加61.82％；实现每股收益0.25元，业绩符合预期。
深加工产能逐步释放：铝型材较去年同期增加28.31％；热轧卷较去年同期增加了46.88％；冷轧卷较去年同期增加了17.68％，并且调整了冷轧卷的产品结构，增加高毛利罐料产品的产量，实现了主营业务的稳步增长。
财务费用与资产减值损失均大幅减少：财务费用比上年同期减少42.37%，主要原因是公司利息增加较大所致。资产减值损失比上年同期减少77.48%，主要原因是公司上年根据存货可变现净值计提存货减值准备所致，而本期不存在存货减值所致。
公司铝加工结构进一步优化：公司2011年的冷轧产品结构将有大幅度的变化，其中易拉罐料将增加至16万吨，工业型材产量将从2010年的3万吨提升至6-7万吨，其中轨道交通铝型材产量将超过2万吨。未来冷轧产品的盈利能力将大幅增加。
我们预测南山铝业2011-2013年每股收益为0.62、0.74、0.90元。基于对公司良好的业绩成长、巨大的估值优势的判断，给予2011年25倍PE的估值水平，公司目标价为15.5元，维持“买入”评级。(来源于：证券投资)
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