| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2011年09月03日 10:11 |
作者： |
吴文钊 |
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□国金证券吴文钊 (S1130511040006)
公司是成长与盈利能力俱佳的零部件龙头企业，在商用车行业整体销量出现负增长的上半年，公司仍实现了收入及净利润近23%的快速增长，业绩增长的确定性可见一斑。
公司是国内第一家专业传动轴制造厂，具有强大的技术创新能力以及深厚的工艺经验积累，不仅产品品质领先，成本控制能力更是无与伦比，由此造就了公司的综合竞争优势。
公司早已成为行业龙头，市场普遍担心其继续成长空间，但实际上，公司可供选择的发展路径多种多样，成长空间难以限量。从短期看，产能扩张配合全国布局足可保证近年业绩快速增长；从中期看，公司打入重卡“三巨头”内部配套市场只是时间问题；稍远期看，公司已在酝酿进行横向扩张，完全具备在等速传动轴等领域分一杯羹的能力；此外，海外和售后市场容量巨大，公司具备突出优势，但目前业务量甚少，市场前景一样非常可观。
未来盈利能力有望持续提升。由于具备突出的技术和工艺优势，公司拥有强大的成本控制能力。近几年来，纵使原材料等成本价格不断上升，公司盈利能力仍然稳步提高。2011年上半年，公司毛利率已提高至35.27%，净利润率提高至20.49%，在A股汽车板块首屈一指。未来随着锻造毛坯件自制比例的提高，公司盈利能力仍有望继续提升。
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.86元、1.15元、1.15元，给予公司未来6-12个月19.8元目标价，对应2011年23倍PE，调高投资评级至“买入”。（来源于中国证券报）
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