| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年08月26日 15:20 |
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六国化工（600470）今日至收盘涨6.83%，全日换手率为9.75%。公司主要从事化学肥料（含复混肥料）、磷石膏生产、加工、销售（以上范围需要许可证的一律凭许可证经营）；自产产品的出口；公司所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口。公司是国内规模较大的磷肥生产企业，目前公司本部总计拥有112万吨磷肥产能，包括40万吨磷酸二铵(DAP)，60万吨二铵/复合肥和12万吨磷酸一铵(MAP)。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.24、0.30、0.48元；对应的动态市盈率为38、30、19倍；当前共有6位分析师跟踪，2位给予“买入”评级，4位给予“观望”评级；综合评级系数2.67。
公司上半年实现营业收入15.75亿元，同比增长29.4%，销售毛利率9.87%；营业利润7883万元，归属上市公司股东的净利润6462万元，扣非后净利润6420万，分别同比增长61%、39%、52%。上半年每股收益0.12元，因产品价格涨幅较大，公司业绩略超预期。
国际磷肥价格高位，带动国内磷铵、复肥行业景气。磷酸二铵均价同比上涨450-550元/吨，涨幅近20%，一铵同比上涨1000元/吨以上，涨幅超过50%，复合肥同比上涨750-850元/吨，涨幅约45%。预计国际农产品价格高位情况下，国际、国内农化产品仍将处于高景气。
公司业绩增长，主要受益行业景气。一铵受益最大，毛利率增长9.3个百分点，主要由于国内二元复合肥出口增长，对原料一铵采购增加，价格上涨；估算二铵销量有7%左右增长；公司直接出口仅4300万元，同比减少42%，估算出口量不超2万吨，公司业绩增长主要受益国内化肥景气。
80万吨/年磷矿石项目年内将投产，年内或可贡献业绩。公司磷矿将用于生产磷酸盐，开拓公司的磷化业务范围，有利于公司向下游发展。无论公司磷矿石最终用途，都能有效提高公司的综合毛利率。
2011年初工信部出台的磷铵行业限入征求意见稿中，限制了新增产能，且对已有产能提出了较高的环保要求和资料利用要求，要求已有项目必须配套氟和磷石膏回收设备。这对于目前国内磷肥行业众多的小企业来说是巨大的成本负担，而对于行业内的优势企业来说极为有利。公司具备磷矿资源且规划新增了24万吨二铵产能，进一步强化公司的行业龙头地位。
天相投顾预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.25元、0.41元、0.61元，看好公司未来的发展上调公司至“增持”的投资评级。
风险提示：磷矿石涨价幅度大于公司产品的上涨。
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