| 来源： |
北京首证 |
发布时间： |
2011年08月05日 17:10 |
作者： |
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康美药业（600518）：公司是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。公司现有总资产124亿元，净资产86亿元，2010年实现销售收入33亿元，实现利税近10亿元。公司拥有国内规模最大、起点最高、实现中药饮片规模化生产的、国内首批试点通过国家中药饮片GMP认证的大型现代中药饮片产业化示范基地，年可生产各类中药饮片1,000多种、12,000多个品规、20,000多吨。公司构筑起辐射全国的中药物流网络，拥有国内最大规模的中药材专业市场，总投资10多亿元的国内首家专业化中药物流配送中心已投入使用，产品覆盖全国各大型中医医疗机构。
主营业务持续高增长。公司第一季报业绩翻番，一方面受益于中药材贸易，饮片业及新开河参类产品业绩增长；另一方面受益于中药材价格持续上涨。中药作为资源产业，其价值将得到市场的充分挖掘，从目前的情况来看，中药材价格涨势难退，公司业绩增长仍具有一定时期的持续性。
费用下降明显，受益于产品结构调整。公司本季度期间费用同比下降2.82个百分点至10.20%，其中销售费用下降显著，较同期下降了2.13个百分点，主要受益于公司产品结构的调整。公司调整了药品在销售中的比例，药品销售09年的营收占比达11.32%，2010年的营收占比下降到了8.13%，而中药材贸易业务收入占比持续提升。
加速扩张，地域，品类双向布局。2010年公司先后大手笔收购安徽毫州药材市场，广东普宁中药材市场及河北安国药材市场。从地域上，至上而下，辐射东北，华东，华南及华中地区；从品类上，涵盖大宗药材，专业药材，冷偏药材，名贵药材等，已初步完成对中药材市场的布局，基本上把握了对未来中药材资源和信息的掌控，在未来的市场竞争中拥有较强的话语权。
加速产业链一体化进程。第一季度公司又先后收购了大地参业与上海托德电子两家企业。公司新开河参类产品2010年同比增长了151.55%，未来仍将保持30%以上的增速，因此收购大地参业可以巩固参类产品上游种植业，控制参类原材料价格成本，提升产业链条的协同性。我们认为企业产业扩张的步伐仍会继续，未来公司可根据药食同源的特征，向下游快速消费品领域延伸，完善中药饮片产业链条。
二级市场看，该股近期震荡走高，量价配合完好。当前正是介入该股的较好时机。加之该股优良的基本面。预计该股后市仍有较大空间。建议投资者重点关注。
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