| 来源： |
兴业证券 |
发布时间： |
2011年07月16日 09:18 |
作者： |
王爽 |
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□兴业证券王爽
（S0190210030003）
基于以下分析，我们维持对公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.52元、0.67元的盈利预测和“强烈推荐”评级。
建筑业务新签合同4505亿元，公司进入在手合同“万亿时代”。公司2010年底建筑业务在手合同7610亿元，2011年1-6月份建筑业务新签合同4505亿元，根据我们的模型测算，截止到6月底，公司在手合同已经跨入“万亿时代”。值得一提的是，2011年6月单月建筑业务新签合同1597亿，根据2009年和2010年6月单月新签合同占全年比例的15%左右，2011年公司新签合同过万亿的概率越来越大。
公司房地产销售增长迅速，销售均价持续攀升，2011年公司地产销售有望过千亿元。公司房地产2011年上半年销售额503亿，同比增长86.3%，销售面积361万平米，同比增长37.2%，1-6月份累计销售均价13933.5元/平方米，同比上涨36.2%，环比上涨2.3%。1-6月份累计销售面积占公司全年计划销售面积870万平米的41.5%，根据公司销售计划和销售单价的变化趋势，我们判断2011年地产销售额可能超过1000亿元。
公司土地投资继续增长，新购置土地面积1364万平方米，期末土地储备达6506万平方米。在地产调控和土地市场下行的宏观环境下，公司土地投资加速、新购置土地面积大幅增长的行为和万科等专业住宅开发商相比，多少显得有些另类。然而，我们认为这是公司结合自身保障房建设的优势、创新城市综合运营和城乡统筹等商业模式的优势积极在行业周期下行过程中进行投资的选择，是建筑企业在业务规模持续增长的大背景下“资金→资本→资产”的战略路径。
（原载于中国证券报）
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