| 来源： |
浙商证券 |
发布时间： |
2011年06月18日 09:20 |
作者： |
林建 |
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□浙商证券林建
（S1230511010010）
公司没有受到房地产宏观调控的影响，上半年订单饱满，业绩稳步增长，预计中报业绩将增长30%-40%，首次给予“买入”评级。
多重因素助推公司业绩稳步增长。2011年前4个月全国房屋施工面积累计同比增长33.2%，房屋新开工面积累计同比增长24.4%。房屋施工面积和新开工面积快速增长，拉动了铝建筑型材的需求，公司作为铝建筑型材的龙头，受益于下游需求的稳步增长。此外，公司为减少下游房地产行业周期性波动所带来的不利影响，积极调整原有的以建筑铝型材为主的产品结构，积极开发生产印刷制版用铝板材产品及铝型材深加工产品，形成了新的利润增长点。
公司产品定位高端，避免了低端产品所面临的激烈竞争局面，使得公司维持较高盈利能力。2010年公司共生产约7万吨建筑型材，其中吨加工费高达12000元的氟碳喷涂型材占比为11%，吨加工费达10000元的断桥隔热型材占比高达34%，粉末喷涂型材占比为46%（吨加工费约6500元），毛利较低的电泳型材占比仅为10%（吨加工费约为6000元）。产品定位高端及产品结构优化，是公司避免激烈竞争、维持业绩稳定增长的原因之一。
保障房开工建设将是公司业绩增长和股价上升的催化剂。根据测算，每100平方米的建筑面积，将消耗约66公斤的铝型材。2011年新增保障房1000万套，开工面积约为6亿平方米，将拉动约39.6万吨的铝型材的消费需求。按2010年中国铝挤压材产量1050万吨计算，保障房建设将每年新增约3.8%的增量需求。未来5年总的需求量为143万吨。我们认为，保障房的开工建设从而拉动对铝建筑型材的旺盛需求，将是推动公司业绩及股价大幅上涨的催化剂。
（原载于中国证券报）
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