| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2011年05月21日 10:46 |
作者： |
许雯 |
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公司是粤东市场的区域龙头，市场占有率超过43%，具有相对垄断优势，是该地区的价格主导者。攻，水泥价格的上涨将带来公司业绩的大幅增长；守，粤东市场淘汰量大，市场下行空间有限。
粤东地区供求结构较好。供给方面，目前广东省以及粤东的水泥结构性矛盾较为突出，落后产能占比较高。梅州市到2012年底计划淘汰落后水泥产能1178万吨，年均淘汰300多万吨。同时，广东以及梅州对新建项目审批非常严格，自2009年暂停审批以来目前仍未放开，2011年粤东地区可能投产的生产线数量有限。需求方面，由于粤东市场相对较为封闭，受周边区域冲击较小，需求端稳定增长。
公司在发展水泥业务的同时，积极渗透到上游石灰石市场和下游混凝土市场，以增强竞争优势和抗风险能力，同时巩固水泥市场。此外，公司目前拥有4家混凝土全资子公司，参股控股混凝土搅拌站30家，预计2011年混凝土业务将开始实现盈利。
目前许多地区出现用电紧张现象。对高耗能的水泥行业而言，限电会造成供给偏紧进而推动水泥价格上行，但另一方面，限电严重也可能造成企业产销量的较大幅度下降。由于公司是梅州纳税大户，也是广东省以及梅州市的重点支持企业，且粤东地区相对而言是电力输出地，因此公司在高耗能企业限电上的担忧较小。
我们预计2011、2012、2013年归属于母公司的净利润分别为6.49亿元、7.32亿元和9.22亿元，鉴于公司可转债的转股数量未定，我们暂按上年末总股本4亿股计算，EPS分别为1.62元、1.83元和2.31元。给予公司“买入”评级，6-12个月目标价为24元-29元。(原载于中国证券报)
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