| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2011年04月23日 10:31 |
作者： |
彭全刚 |
| |
□招商证券彭全刚
（S1090511030016）
2010年，受益于电量的增长和电价的提升，公司营业收入同比增长34%，实现每股收益0.25元。我们认为，公司电源结构优势明显，清洁能源比重还将稳步上升，雅砻江水电资产也进入收获期，未来成长明确，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价10.28元。
公司2010年累计发电量811亿千瓦时，同比增长30.9%，主要是国投津能正式运营以及参股的铜山华润投产，分别贡献104亿、54亿千瓦时电量。另外，公司水电机组受益于来水增加和火电减发，二滩、大朝山等重要电厂分别增发电量7.3亿和8.5亿千瓦时。
多因素提升公司收益，期待煤电联动。由于公司电量的增长和电量结构的改善，以及平均电价提升0.018元/千瓦时等多种因素影响，公司2010年营业收入大幅增长34%。但四季度，公司火电项目受制于燃料价格上涨，毛利率有所下降，降至22%，但仍高于电力行业18%的平均水平。我们认为，随着煤电联动的积极推进，预期2011年公司火电资产业绩将有所改善。
电源结构不断优化，清洁能源稳步上升。公司电源优势明显，实现了“水火并举，风光互补”的电源格局。2010年底，公司权益装机达到825万千瓦，其中清洁能源达到37%。未来五年，公司战略规划将优先发展水电，加快推动雅砻江流域梯级开发，届时将有1140万千瓦装机集中投产。公司还将以效益为前提积极开发风电、光伏等项目，清洁能源稳步上升。
此外，年初公司进行了一系列资本运作，一方面收购煤炭运销公司，保障火电稳定运营，另一方面，发行可转债加快雅砻江水电建设，公司未来成长明确。我们预计公司2011～2012年EPS分别为0.34、0.39元。
(来源于：中国证券报)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
