| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年02月16日 11:16 |
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山东黄金（600547）主要从事黄金开采和选冶加工，同时，伴有白银、硫精矿的生产。公司生产经营主体新城金矿是一座具有采、选、冶综合生产能力的大型二档矿山，已探明的保有地质储量按年开采矿石量41.25万吨计算，服务期逾16年，年产黄金10万两，拥有“中国黄金第一矿”美称。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.94元、1.28元和1.55元，对应动态市盈率为50倍、37倍和30倍；当前共有13位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为6人和4人，建议观望的为3人，综合评级系数1.77。
公司99%的收入来自于黄金开采冶炼。比重高于其他A股黄金上市公司。业绩对金价上涨的弹性较大。
东方证券认为，公司目前正在建设焦家金矿6000吨/日采选厂和三山岛金矿8000吨/日采选厂。焦家金矿工程已逐步建成，但井下采矿配套设施还未完成。三山岛工程建设和精炼厂1200吨/日金精矿综合回收利用项目也正在逐步展开，预期2-3年内将逐步达产。公司采取分区采集中选的管理格局，采选规模效应进一步扩大，规模优势也将更为明显。整合后的矿石处理量和黄金产量将大幅增长，管理和成本费用有望出现下降。预计2010-2012年的矿产金产量为19.5吨和21.5吨。
国泰君安认为，过去几年，集团已持续向上市公司注入了多家矿山，使得公司黄金储量迅速增长。由于集团黄金储备丰厚，在集团资源整合的目标下，仍将有望继续向上市公司注入优质金矿，而公司自身也在积极向外扩张，陆续收购了内蒙古赤峰柴胡栏子黄金矿业有限公司73.52%的股权及青岛鑫莱矿业投资有限公司49%的股权。按原有增速，预计未来3年内每年储备增长率在20%以上。
东方证券还表示，看好黄金价格的主要逻辑为:1）分析师认为欧元区债务危机还需要相当一段时间来进行调整和化解，对全球经济的影响仍将持续，加上朝鲜半岛局势紧张导致黄金的避险需求长期存在。2）以农产品价格上涨为首的通胀预期，分析师预期受拉尼娜气候影响，全球范围的粮食减产导致的价格上涨仍将持续。3）新兴经济购买黄金带来的需求上升。4）从供给面看产量下降而需求上涨。
东方证券最后表示，假设2010-2012年黄金均价为1220、1350、1480，矿产金产量为19、20、22吨。预期山东黄金2010-2012年每股收益分别为0.90、1.30和1.49元。基于集团未来资产注入预期和公司储量产量提升空间，看好公司的长期投资潜力，维持买入评级。
风险因素：金价涨幅低于预期，集团资产注入低于预期。
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