［公告点评］

　　□申万研究所 王晓亮

　　烟台万华昨日公告，接控股股东万华实业集团通知，万华实业通过海外控股子公司收购匈牙利BC公司96%股权，已获得国家发改委批复，本次交易标的总金额12.63亿欧元，自此万华实业成为BC公司实际控制人。而在完成收购后，管理运营权将委托给上市公司。

　　点评：匈牙利BC公司目前具有18万吨MDI、9万吨TDI和40万吨PVC产能，并在建16万TDI产能，此次是万华实业收购事件，收购后造成大股东与上市公司同时拥有MDI业务，BC公司和烟台万华形成同业竞争关系。为回避这一问题，大股东委托上市公司对BC公司管理运营，并且在受托其间上市公司对BC的盈亏不承担责任，等BC公司经营好转后再与上市公司合并。可以说这些措施对上市公司经营方面的保护是相当得力。

　　2009-2010年BC公司受开工不足、财务费用高等影响，亏损约1.6亿欧元，但随着行业回暖未来经营有望改善。从行业角度看，2010年国内MDI消费量约130万吨，同比增长约25%。目前万华宁波新旧两套MDI装置开工率均较高，销售顺畅，原料苯胺价格下行；产能投放后MDI价格并未显著下跌，也说明MDI下游需求较为旺盛。可以说，未来BC公司经营好转前景可以看好，这也为上市公司业绩提升、企业合并整合后绩效提升打下了基础。预测公司2010-2012年每股收益分别为0.92元、1.23元和1.56元，以当前21.67元的市价来看，动态估值并不高，具有一定吸引力。

　　走势表现上，该股去年11月中旬一波急挫后稳定于18-20.5元平台内，昨天借消息放量向上突破，有再度挑战去年23.26元高点的趋势。后市回抽确认20.5元平台上轨突破有效性过程中，可择机把握买点参与。
(来源于：新闻晨报)