□万国测评 谢祖平

　　*ST申龙（600401）昨天公告，拟向海润光伏全体股东发行股份换股吸收合并海润光伏。

　　点评：公司现有业务主要为软塑彩印及复合包装产品的生产和销售，但经营管理能力较差，业绩不佳，2006年、2007年、2008年连续三年亏损导致公司股票暂停上市，2009年则依靠政府补贴才勉强实现盈利。

　　重组方案显示，公司将所有资产及负债全部出售给申龙创业，申龙创业以银行转账方式支付对价，如遇负债无法剥离，则由申龙创业以等值现金予以补足。与此同时，公司还将向海润光伏全体股东发行股份换股吸收合并海润光伏，其中拟进入上市公司的资产预估值约为23.2亿元，拟置出资产及负债的预估值约为2.8亿元，故将以3元/股向海润光伏的股东发行约7.73亿股。交易完成后公司总股本约10.31亿股，主营将转型为太阳能电池用单晶硅棒/片、多晶硅锭/片、太阳能电池片及组件的研发、生产和销售，将被打造成一家在中国太阳能光伏产业领域具有较完整产业链和领先优势的企业。

　　资料显示，海润光伏截至2010年底已具有年产硅片1.5亿片（约合480MW），电池片580MW，电池组件150MW的生产能力，2008年、2009年和2010年前10月分别实现营业收入 169684.17万元 、107921.56万元和249588.05万元，分别实现净利润21117.96万元、2642.68万元和28224.49万元，预计2010年及2011年净利润分别为3.76亿元和4.98亿元，以发行后总股本计算，2010和2011年每股收益0.365元和0.483元，公司暂停上市前收盘价2.78元显然十分便宜，一旦复牌股价预计将大涨。

　　但值得注意的是，海润光伏2009年净利润仅0.26亿元，公司解释为受全球金融危机及产品销售市场的境外政府补贴政策下降等影响，但从中仍可以看出其受外部环境影响较大，这将成为重组后公司业绩的不稳定因素。

(来源于：新闻晨报)