| 来源： |
平安证券 |
发布时间： |
2011年01月13日 07:48 |
作者： |
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事件：近日我们调研了苏州固锝。
点评：苏州固锝主营业务为二极管的生产和销售，产量占全球9%的份额。自2008年以来，苏州固锝的毛利率不断提升，从12.1%增加到18.4%，而主要因素有以下三点：电子元器件行业转好；苏州固锝产能释放，产生规模效应；苏州固锝产品结构改善，高毛利产品比重增加。我们认为，未来苏州固锝主营业务的盈利能力还有一定的改善空间，但人力和原材料如铜、硅价格上升带来的成本压力也不能忽视。
光伏耗材和高端传感器是苏州固锝业绩增长的支撑点。
光伏耗材主要是用作电池片电极的银浆，已有样品在试用，价格虽然比进口银浆低，但光电转换效率也低。全球光伏装机容量2010年达到15GW，未来仍将快速发展，如果苏州固锝能改进工艺，提高光电转换效率，则银浆业务有望为其带来丰厚收入，乐观预计增厚EPS（每股收益）约0.12元。
高端传感器主要是收购明锐光电获得的加速度传感器的制造工艺技术。加速度传感器主要用在消费电子领域，如智能手机、数码相机等。我们预计未来智能手机销量仍将维持高速增长，对高端传感器的需求不断增加。此项业务为苏州固锝贡献业绩预计将在2012年体现。
我们预计苏州固锝2010-2012年的EPS（每股收益）分别为0.26元、0.38元和0.58元。鉴于其在光伏耗材和高端传感器领域处在国内领先的技术地位，首次给予其“推荐”的投资评级。
（原载于：东方早报）
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