| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年12月21日 08:23 |
作者： |
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事件：金岭矿业公告将受委托管理大股东金岭铁矿持有的金鼎矿业40%股权。此前，大股东在2009年重大资产重组时承诺在2010年底之前将持有的金鼎矿业40%股权注入到金岭矿业，但是由于目前金鼎矿业矿权为金岭矿业另一股东淄博宏达矿业有限公司提供担保而质押，无法履行注入承诺，故金岭矿业提出要求将对金鼎矿业40%股权实施委托经营管理。
点评：我们分析，金岭矿业将由此获得不低于50万元的委托经营管理费，增加营业外收入。但业绩贡献不大。
按照《股权托管协议》规定，在金鼎矿业此部分股权注入之前，金岭矿业对其委托经营管理的费用将按照股东持有的股权比例应获得的金鼎矿业净利润的2%，若此部分盈利低于50万元，将由股东予以补齐。这也就意味着金岭矿业每年最低将因股权托管增加不低于50万元的营业外收入。而目前在金鼎矿业完全达产的情况下，年产矿石能力达到80万吨，折合精粉约50万吨，且2010年铁矿石价格发生较大幅度上涨，均价更加接近2008年水平，保守按照200元/吨净利估算，其净利也将达到1亿元左右，而2011年我们认为矿石将继续维持高位，因此金鼎矿业实现1亿元左右盈利是很有可能的，按照金岭矿业托管的40%股权比例及2%的托管费用率计算，实际托管费用将达到80万元/年。
另外，我们分析，金岭矿业股权注入进程逐渐清晰。我们认为，金鼎矿业40%股权2011年注入较为确定。根据目前金鼎矿业矿权质押状况，将于2011年3月解除质押，而金岭矿业股东承诺将不再展期并明确承诺将在2011年底之前完成注入。金鼎矿业股权注入将增加金岭矿业持续发展能力，加大其矿产资源储备和精粉产能。金岭矿业目前拥有矿产中仅召口矿有较长的服务年限，其他如铁山辛庄矿和侯庄矿开采期限较短，且勘探结果尚不明确，对其持续经营能力造成压力。而金鼎矿业下属的王旺庄铁矿乃是淄博地区地质储量最大、矿石质量最好的矿床之一，地质储量5300万吨，矿石含铁品位51.65%。同时伴生有铜金属量9308.20吨，钴金属量6791.10吨，按其目前达产状况股权注入后将为金岭矿业每年贡献32万吨矿石、折合20万吨精粉的生产能力，在铁矿石价格不发生大幅变动的情况下，保守预计将贡献0.07元以上的业绩。
我们认为，金岭矿业将继续受益于矿石资源优势及高矿价，预计其2010-2012年EPS（每股收益）分别为0.9元、1.05元、1.2元，并给予其“买入”的投资评级。
（原载于：东方早报）
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