海通证券

　　事件：日前我们调研了中集集团，对公司的集装箱业务、特种车辆业务、烟台莱佛士海工业务和能源化工装备业务进行了了解。

　　点评：经调研，我们认为，中集集团集装箱业务未来需求将较为平稳。中集集团预期2011年全行业存量集装箱约为3000万TEU，将淘汰140万-150万TEU，新增需求约在350万TEU以上，相对应于2010年全行业需求230万TEU左右的水平。由此，我们预计中集集团2011年集装箱销售量增速有望达到40%左右。

　　此外，中集集团目前道路车辆业务约有3%~4%的销售净利率，目前在道路车辆方面的订单情况良好，考虑中国未来的增长空间，其已投资了重卡业务，和奇瑞合作整车，与玉柴合作生产发动机。

　　我们预计中集集团的特种车辆业务在2010年可贡献收入约150亿元，净利润约6亿元；能源化工设备净利润预计可达2亿元。

　　另外值得一提的是中集集团海工业务。中集集团海工业务主要依靠烟台莱佛士船厂。根据资料显示，烟台莱佛士目前共有11艘海上钻井平台订单（目前在建6艘半潜式、5艘自升式钻井平台）和一些浮式储油装置，自升式平台大约1亿-2亿美元/艘，深水半潜式平台大约5亿-6亿美元/艘。

　　我们预测烟台莱佛士2010年底可交付3个半潜式平台，2011年可再交付3个半潜式平台。

　　随着中集集团后续生产效率的提升和规模效应的逐步体现，我们预期其海工业务成本将逐步下降，加上“十二五”规划中我国南海对半潜式平台需求迫切，我们对中集集团半潜式平台的市场前景表示乐观。

　　我们预测中集集团2010-2012年全面摊薄EPS（每股收益）分别为1.08元、1.46元和1.76元，合理价值区间为25-29元，维持对其“买入”的投资评级。(原载于东方早报)