□万国测评 谢祖平

　　东南网架（002135）日前公告，以不低于12.39元/股非公开发行不超过6000万股，募资用于住宅钢结构建设项目和年产9万吨新型建筑钢结构膜材建设项目。

　　点评：东南网架是国内建筑钢结构行业的龙头企业之一，自2007年上市以来，在建筑钢结构领域继续保持快速发展的势头，销售收入年复合增长率达27.76%，其中2010年前三季度营业收入和净利润分别较上年同期增长20.71%和70.84%。

　　非公开发行方案显示，公司拟通过定向增发募资不超过7.3亿元，全部投入住宅钢结构建设项目和年产9万吨新型建筑钢结构膜材建设项目。根据公司测算，住宅钢结构建设项目投资16008万元，项目建设期约为18个月，项目完全达产后年平均销售收入43650万元，年平均利润总额为5358.9万元；年产9万吨新型建筑钢结构膜材建设项目投资53688万元，项目建设期约为18个月，项目完全达产后年平均销售收入215260万元，年平均利润总额为20661.7万元。不难发现，若融资方案顺利实施，对公司盈利能力增强将有积极意义。

　　不过值得注意的是，公司2009年和2010上半年建筑钢结构产品毛利率分别为12.36%和13.18%，对应的销售利润率分别为1.87%和3.03%，而此次募资投入的两项目预计的销售利润率分别高达12.28%和9.60%，同时也远高于同类上市公司精工钢构的销售利润率，能否达到目标存在着难度。

　　二级市场上，周一该股股价大幅走高，股性活跃，成交量也同步放大。目前该股股价保持在上行通道中，短期具有上行空间，但考虑到估值水平不低，后市操作以逢低关注为宜。(来源于：新闻晨报)