事件：近日我们调研了中国南车股份有限公司（中国南车，601766）。

　　点评：经过调研，我们认为，2011年中国南车动车组业务将大幅增长。

　　中国南车今年年初迄今(1月-10月)动车组交付量达到了52列，我们预计2010年四季度将再交付40列动车组，从而使全年交付达到92列(折合为736辆)，同比上升88%。而我们的判断是，中国南车2011年动车组交付量将几乎增长一倍，达到180列。

　　虽然现有未完成订单仅能维持至2012年上半年，但考虑到需求增加，我们预计中国南车将得到来自铁道部的更多订单。

　　此外，中国南车非铁路业务也隐藏着巨大增长潜力。

　　中国南车非铁路业务(包括电动汽车和风电设备)的发展势头也越来越强劲，2010年前三季度同比增长96%。其管理层计划借助其铁路技术优势，将非铁路业务收入从2009年的87亿元提升至2015年的300亿元，年均复合增长率达到28%，并且到2015年在总收入中的占比也将从目前的15%提高至20%。

　　另外，由于中国在动车组和机车业务领域已展现出强大的竞争力，我们认为铁路产品的出口潜力也非常巨大。

　　由此，我们将中国南车2010-2012年的每股收益预测分别从0.20元、0.30元、0.35元上调至0.23元、0.35元、0.43元。

　　而上调盈利预测的原因在于以下三点：我们将中国南车2010-2011年动车组交付量预测值分别从80列、140列调高至92列、180列；2011年毛利率预测值从16.7%上调至17.4%；非铁路业务增势好于预期。

　　我们采用基于贴现现金流的估值法推导出中国南车最新目标价9.33元。鉴于其盈利增长有较高确定性，我们维持对其“买入”的投资评级。

　　昨日中国南车报收于7.08元，跌1.53%。瑞银证券(原载于东方早报)