事件：圣农发展公告称，将定向增发融资不超过15亿元(增发股数不超过5200万股，增发价不低于29.23元/股)，用于建设9600万羽肉鸡工程及配套工程。

　　点评：这是在2009年10月圣农发展首次发行融资7.65亿元建设4600万羽肉鸡工程项目之后，在现有9600万羽商品肉鸡养殖和屠宰产能基础上，新增9600万羽产能，但仅仅是履行圣农发展2013年屠宰量达到2亿羽的规划，并未超出预期。定向增发5200万股后，将摊薄圣农发展每股收益11.3%，从而使得我们对其2011年每股收益预测由0.98元降至0.87元。

　　我们认为，作为白羽鸡养殖业佼佼者的圣农发展，目前产量仅占全国白羽鸡鸡肉产量2%，其可凭借竞争优势实现2010-2012年年均产销量30%增长目标并非难事。

　　此外，圣农发展高利润率难以复制，要想拉低圣农发展高利润率水平，必须降低主流养殖场成本，也就是让我国主流养殖场都采用完全自养模式并将养殖场迁往山区，而这种转变在中短期内还难以预见。

　　另外值得关注的是，圣农食品快速扩张并注入上市公司的预期。与圣农发展定位于大宗畜产品生产不同，实际控制人旗下的圣农食品定位是品牌畜禽产品(直接面对消费者的大众消费品)。圣农食品主营小包装畜禽熟食产品(主打华南市场)和“美其乐”中西式快餐连锁店(主打二三线市场，已在福建和江西开店)。

　　我们鉴于畜禽价格近期大幅上涨，以及公司治理与信息披露制度完善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，故我们维持对其“审慎推荐”投资评级。中金公司(原载于东方早报)