季报数据显示，美的电器（000527）前三季度实现销售收入571.6亿元，同比增长60%，EPS0.871元，净利润同比增长75%，与我们在预增公告点评中的估计一致。

　　节能补贴调减主营收入的入账方式导致公司三季报表看似盈利能力下滑，但实际并非如此。首先，节能补贴计营业外收入、同时调减主营收入；其次，公司确认能效补贴方法为收付实现制；第三，就节能补贴在对区域销售公司的销售政策上和同行其他企业不同（美的是先正常价格给销售公司、补贴到账后再返给销售公司）。我们计算了将入账补贴调加到主营收入后，三季度单季公司的实际收入增长81%、毛利率19.4%环比提升约1个百分点，净利率4.8%基本保持了二季度的盈利能力；且收入利润增长趋势也能对得上。

　　另外，公司资产负债表结构和现金流状况逐季优化。公司的上下游占款能力和现金流状况随着收入规模继续优化，在公司将权责下放到渠道（区域销售公司）后变得更加优化；不论和自身纵比，还是和同行业相比都是如此。从季报数据中可以看出，公司不仅是积极寻求持续较快的规模扩张，经营的稳健性同样在不断提高。

　　基于三季报的收入增幅再超我们预期，我们再度上调对公司的盈利预测6%，预计2010-2012年收入分别为720亿元、859亿元、1010亿元，EPS分别为1.065元、1.296元、1.548元，净利润增速76%、22%、19%。我们看好公司为“十二五再造一个美的”目标所作的积极扩张努力，较为均衡的综合白电业务和管理能力的提升下，增长稳健性也不断强化。在定增需求下，公司的业绩还有超预期可能，维持“买入”建议。(原载于中国证券报)