| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2010年08月04日 10:31 |
作者： |
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２００９年三环股份拟将其全部资产负债与湖北能源公司１００％的股份进行资产置换。目前，资产重组工作稳步进行，已获得中国证监会有条件通过，届时，公司将变身为湖北省属控股最大的电力能源企业，同时涉足非电能源领域。
本次拟注入的湖北能源目前主营业务以电为主，多元并进，并保持了较高的毛利率水平，特别是公司的水电业务毛利率达到了６１．８％，其他业务也达到了４１．９％，盈利能力较为突出，加上地方国资委的支持，竞争优势明显。
目前，湖北能源拥有清江流域水电资源和鄂州火电两大发电基地，同时，还投资了其他中型水电、风电、核电等多种清洁能源。
２０１０年湖北能源电力资产仍挑大梁，其中，水电利润稳增，火电微利，电力资产贡献净利润约５．９亿元。由于公司房地产业务欲转让予湖北鸿信，转让价格１６．８亿元，所产生的收益由重组完成后的三环股份享有，可充实公司现金流或降低财务费用。另外，公司还有大量长期股权投资收益，预计贡献净利润约１．６亿元。
按照２０．６７亿总股本测算，我们预测２０１０～２０１２年湖北能源每股收益分别为０．３３元、０．３７元和０．３９元，考虑公司主要资产为水电，盈利较好，并且未来核电可保障公司跨越式增长，成长性明确，我们首次给予“审慎推荐”评级，目标价设定为１０．００元。
（招商证券）(原载于深圳商报)
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