事件：海翔药业发布中期业绩快报，其实现净利润4676.66万元，同比增长236.85%；EPS（每股收益）为0.29元。

　　点评：我们认为，海翔药业业绩大幅增长缘于产品结构优化，公司长期向好趋势开始形成。上半年，培南类产品主要包括4-AA等，国际合作项目销售收入大幅增加，低毛利率的贸易类产品基本淘汰，产品结构得到优化，综合毛利率显著提高。

　　2008年以来，海翔药业着重进行产品结构调整，逐渐形成了4-AA及keto中间体、克林霉素系列和BII国际合作项目三足鼎立的局面，经营拐点得到确认，长期向好趋势开始形成。

　　此外，我们还获悉，由于市场竞争压力大大减小，下游需求依然十分旺盛，海翔药业4-AA价格下行压力减小（海翔药业目前4-AA产能在200吨左右，是国内最大的4-AA供应商）。而海翔药业克林霉素（目前产能居全国第一），毛利率也有望小幅提升。

　　另外，我们认为，海翔药业国际合作业务或将再超市场预期。

　　综上分析，我们预计海翔药业2010-2011年EPS分别为0.61元、0.89元，并维持对其“推荐”评级。 (原载于东方早报)