事件：平庄能源公布半年报称，其归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，增长25.63%；基本每股收益0.36元。

　　点评：我们认为，价格调节基金的开征、原材料、人工等成本的增加，使平庄能源煤炭单位成本增长明显；但平庄能源销售结构中电煤占比下降、地销煤占比大幅上升，使上半年业绩显著增长。

　　目前平庄能源各煤矿产能稳定，但提升空间不大。平庄能源五个在产矿井，煤种为褐煤，发热量为3200-4800大卡/千克。2010年上半年销量538.27万吨，同比增长3%。未来产能增长不大，基本维持现有的生产规模。

　　而值得关注的是平庄能源集团资产注入。集团现有元宝山露天矿、白音华露天矿和红庙矿三个在产矿井，资源量和产能分别是上市公司的3.5倍和1.38倍。除白音华露天矿外，煤炭产品均由平庄能源代销，按10.00元/吨收取代销手续费。2009年此项为平庄能源带来1.07亿元的收入，预计2010年代销收入达到1.3亿元左右。集团承诺在元宝山露天矿和白音华露天矿具备条件后，置入上市公司，届时平庄能源无论储量还是产能将有迅速增长。

　　目前在不考虑集团资产注入，我们预计2010-2012年平庄能源每股收益分别为0.70元、0.79元和0.87元。并给予“买入”的投资评级。广发证券 陈亮（原载于东方早报）