| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2010年07月24日 11:06 |
作者： |
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拟增发新股：拟公开增发不超过35000万股，发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，预计募集资金净额为369805万元，拟用于超高压项目完善及出口基地建设项目、直流换流变压器产业结构升级技术改造项目、特高压交直流变压器套管国产化建设项目、特高压变电技术国家工程实验室升级改造建设项目、超高压及特种电缆建设项目、苏丹喀土穆北部工程项目、苏丹东部电网工程项目。
重大装备制造业龙头：是中国重大装备制造业的核心骨干企业，拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质，公司始终专注于“输变电、新能源、新材料”三大领域，是国内少有的具有自主知识产权的变压器制造企业，特别是超高压和直流变压器的核心技术已经达到了国际水平，在国内高端变压器市场目前占有30%份额，500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。
公司合资设立的新疆新能源股份有限公司(公司控股72.95%)是我国目前规模最大的专业从事太阳能开发和利用的高新技术企业之一，已具有年产太阳能应用产品4100KW的能力，06年年底完成一期20MW的投产计划，二期、三期的规划生产能力是50MW和30MW，该公司09年度实现净利润--72.38万元；08年1月投资3亿元设立特变电工多晶硅公司(占75%)，其1500吨/年多晶硅项目正在建设中(截止09年末，项目进度为100%，2010年预计产能为1500吨)，11月股东大会批准对该公司增资扩股3亿元，增资后公司投资合计6亿元，占注册资本的85.71%；12月招行委托经贸信托向新疆硅业增资不超过24000万元，09年8月，特变电工新疆硅业有限公司首炉多晶硅硅棒试生产成功。
风能概念：通过新疆新能源间接参股的新疆金风科技是国内最大的风电机组生产商，该公司注册资本3230万元，具备年产200台大型风力发电机组的生产能力，其产品在国内国产风机市场占有率达到85%。
华泰联合证券给予公司“增持”评级。预计2010-2012年，公司净利润分别为17.7、21.9、27.8亿元，实现每股收益0.98、1.22、1.54。维持“增持”评级。
2010年中报披露，公司报告期造纸收入30,173.99万元，同比增长61.77%，毛利率39.12%；电池收入7,279.90万元，同比增长31.47%，毛利率26.2%。2010年下半年，公司将继续提高产品品质、加强市场开拓、加强内部管理及控制，争取全年取得更好的经营业绩。预计2010年1-9月净利润同比增长85%-115%，2009年1-9月净利润3606.38万元。净利润增长的主要原因是公司销售收入增长，盈利能力增强。
公司拥有垄断优势。目前全球范围内仅有两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家(另一家为日本NKK)，公司作为国内唯一、世界第二的电解电容器纸系列生产企业，在国内电解电容器纸行业处于相对垄断地位并维持了较高的毛利水平，并被评为“中国电子元件百强企业”之一。
锂离子动力电池：2009年6月完成收购凯恩集团所持凯恩电池60%的股权，收购价格为7346.85万元；收购吴雄鹰所持凯恩电池16.22%的股权，价格1986.09万元；收购王重威所持凯恩电池2.58%的股权，价格315.91万元；共持有78.8%。根据评估预测，凯恩电池2010年和2011年税后净利润分别可达1692.71万元和2195.31万元，股权转让方凯恩集团、吴雄鹰和王重威分别承诺，若净利润达不到前述预测数，以现金方式补偿公司（2010年5月控股股东支付的补偿款256.6万元）。凯恩电池的主营产品为高倍率及超高倍率充放电镍氢动力电池和锂离子动力电池，2010年上半年实现净利润675.33万元。
天相投顾预计，公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.54元、0.67元和0.80元，对应2010年7月19日收盘价13.35元，动态市盈率分别为25倍、20倍和17倍，公司主营业务逐季增长；同时公司产品竞争力与盈利能力进一步增强；而公司电池业务收益有所保障，亦可成为未来新的利润增长点，维持公司“增持”的投资评级。
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