事件：国脉科技计划非公开增发3000万-5000万股，定价为不低于基准日(2010年6月12日)前20个交易日均价的90%，即不低于11.78元/股，具体发行价格询价后确定，发行对象为基金等机构、自然人不超过10名，增发股限售期12个月，扣除费用后募集资金净额不超过4.78925亿元。

　　募集资金拟全部投向电信网络技术服务基地(二期)，该项目总投资5.2378亿元，其中使用募集资金4.78925亿元，不足部分由国脉科技自筹资金解决。

　　点评：本次非公开增发所投的明细项目为国际电信外包服务中心、认证培训中心、技术支持中心、技术研发中心、容灾备份中心等。项目建设期4年，达产年预计收入14.4亿元，利润总额3.92亿元(而国脉科技2009年收入6.58亿元、利润总额1.24亿元)。

　　从财务指标上看，该项目将带来的年收入和利润总额是国脉科技2009年的2.2倍和3.2倍，将使其业绩再上一台阶。我们认为，该项目将增大国脉科技业务规模，有利于国脉科技扩大服务能力、实现跨越式发展目标。

　　我们认为，国脉科技本次非公开增发若顺利进行，有望在年底实施。由于先期投入，拟增发投资项目的开始时间有望更早一些，我们预测，该项目从2011年开始有望逐步为其带来收入和利润。同时考虑其他因素，我们预测2010年以及未来几年，国脉科技有望实现持续的较快速增长(而如果项目非常成功，或者收购兼并取得重大成果，则有可能实现跨越式增长)。我们预测2010-2012年EPS（每股收益）为0.31元、0.44元和0.59元，并维持对其“增持”的投资评级，6个月目标价15.50元。中信建投 戴春荣  (原载于东方早报)