事件：为提高募集资金的使用效率，焦点科技计划使用超额募集资金10000万元设立全资子公司，并以该公司为实施主体开展保险代理电子商务平台业务，延伸焦点科技现有的服务产品，实现对交易环节的服务渗透。同时，焦点科技计划使用超额募集资金6000万元在台湾设立全资子公司，开展在台湾地区的相关业务。

　　点评：我们认为焦点科技本次对超募资金的使用计划是上市以来新业务开拓的一个积极信号，其中，在B2B电子商务公司都看好的保险代理电子商务平台上率先迈出步伐，是焦点科技在与行业领先者阿里巴巴进行差异化竞争的一个标志。本次公告计划开展的两项业务都属于前期不需要大的投入就可以尝试、投资风险小、未来回报值得期待的业务。

　　焦点科技开展保险代理电子商务业务的优势在于拥有400多万的中小企业注册用户。一般来说，客户资料和了解客户投保需求对保险代理业务最有价值，而焦点科技开展该业务可以利用现有的客户，现有的销售、技术团队，而且其了解所服务的外贸类客户的保险需求，该业务的开展等于是在不需要额外过多投资下进行的保本买卖。同时，因为焦点科技有现有客户的依托，在与保险公司合作条件的谈判方面也具有一定的优势。

　　根据焦点科技IPO时介绍，保险代理业务公司在2008年已经准备就绪，当时是与一家保险代理公司合作开展，后来因为合作对象的原因，准备好的产品没能上线。依此我们推断，焦点科技在保险代理电子商务方面准备已久，那么该业务在相关牌照到位后即可正式开展，我们预计下半年便可上线，并开始贡献少量收入，未来该业务的市场规模目前暂时还不好预测。

　　而针对设立中国台湾子公司，参照阿里巴巴此前在日本、印度设立子公司并未能在短期内带来大量的付费客户的经验，我们认为焦点科技中国台湾子公司短期也不会贡献过多收入，但焦点科技在也属于全球主要卖家区域市场之一的台湾市场的尝试也是很有意义的。

　　我们此前在不考虑新业务收入贡献的情况下对焦点科技2010－2011年的EPS预测分别是1.4元、2.3元。我们依旧对其维持“买入”的投资评级。

　　海通证券 王茹远  (原载于东方早报)