| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2010年05月27日 08:28 |
作者： |
苏海彦 |
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中化国际是我国最大的国际标准液体化工品物流服务商，主要从事远、近洋国际航线及国内沿海航线的液体化工品货物运输、船舶管理以及仓储分拨业务。08年以来，由于国际化工产品价格下滑，中化国际也受到牵连。从目前各国的经济形势来看，复苏是一个大趋势，化工产品同样将会受益于经济的复苏。
与其它化工股相比，中化国际的最大特点在于以中间商操作为主。在经济复苏过程中，化工企业首先要面对的一个问题就是原材料成本提升。从这点来看，以中间商业务为主的中化国际受到的成本制约相对较小，在化工行业复苏的过程中，该公司受益更为明显。除了受益于化工行业需求复苏之外，中化国际还同时具备以下几个优势：
1.持股上市公司股权。财务报告显示，公司分别以较低的成本持有交通银行、新安股份和江山化工三家上市公司的股权。股权投资有望为公司利润带来正面影响。
2.母公司收购油田，受益油价低起点。中化国际（600500）母公司中化股份有限公司日前与挪威国家石油公司（Statoil ASA）达成协议，以30.7亿美元的对价从后者手中购买其位于巴西海上的Peregrino油田40％股权。
目前国际油价处于10个月以来的最低位置，一旦油价上涨，那么这笔收购预计将会带来较大利润。未来不排除资产注入上市公司的可能。
3.物流收入潜力较大。我们认为，目前物流这块业务是公司潜力较大的增长点。公司是国内规模最大的国际标准液体化工品物流服务商，从事远海和近海液体化工产品运输。从市场准入来看，液体化工运输资格较难获取，海上运输资格获取更难。随着经济持续复苏，未来液体化工的运输需求有望扭转颓势实现增长。
经过前期调整，公司股价大幅度下跌，目前市盈率不足12倍，我们认为中期投资机会值得关注。
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