| 来源： |
长城证券 |
发布时间： |
2010年05月08日 09:41 |
作者： |
徐超 |
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公司主要产品包括箱式变电站、开关柜，客户主要来自铁路、电力系统和煤炭企业。公司注重产品质量和技术服务，在铁路行业取得了很好的口碑。公司的箱式变电站主要服务铁路通信，每2-2.5公里高铁需要配备一套，市场空间巨大，未来2年内仅高铁市场收益就将超过20亿元。
毛利率展望：公司募投项目包括节能型变压器和C-GIS开关设备（超募资金使用计划之一）生产计划，预计2011年可以投产。这两个项目均是延长公司的产业链，提升核心零部件的自制率，预计未来可以提升整体毛利率。同时，由于行业竞争的更加透明化，门槛开放，公司的毛利率中长期有下滑趋势。
募投项目进展：目前项目已经完成审批，开始了土地平整，预计厂房部分今年建成，年底可以试生产，2011年开始贡献业绩，老的厂区以后会继续保留。公司上市后承诺未来三年收入复合增长率不低于30%，2010年营业收入增长也不低于30%。我们预计随着募投项目的达产，公司会实现一个跨越式发展，业务规模、品牌效应都会充分发挥出来。
投资建议：我们预计公司2010、2011年可分别实现营业收入5.3亿元和9.1亿元，实现净利润1.09亿元和1.89亿元，实现每股收益分别为0.80元和1.39元，目前股价对应的市盈率分别约为43倍和25倍，给予“推荐”的投资评级。(原载于中国证券报)
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