□招商证券 卢平 王培培

　　我们预计2010-12年公司业绩为2.69元、2.88元和2.92元，分别同比增长39%、7%和1%。按照4月23日收盘价46.58元计算，2010年PE在16倍附近。考虑到集团资产注入预期强烈以及参与整合地方煤矿，公司业绩和估值都有较大提升空间。按照2010年20倍PE，给予54元的目标价。维持“强烈推荐”评级。

　　2009年实现EPS1.93元，同比增长100%，分红十分优厚，拟每10股送15股，派现金3.8元。公司实现营业收入200亿元，同比增长17%，营业成本159亿元，同比增长15%，利润总额24.9亿元，同比增长108%，归属母公司净利润18.6亿元，折合EPS1.93元，同比增长100%。业绩的增长主要得益于产销量上升以及费用的节省。去年全年煤炭产销量均有增长，销售结构基本稳定。

　　今年一季度，公司实现EPS0.53元，同比增长165%，基本符合预期，预计喷吹煤提价支撑10年后续业绩走高。基于经济复苏需求旺盛，我们判断公司国内喷吹煤售价将有上涨，预计涨幅大约100元/吨。出口价格基本敲定在170美元/吨左右，较09年的95美元/吨上涨75美元/吨（+79%）。提价支撑10年后续季度业绩走高，预计全年业绩前低后高。中国证券报