| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年04月01日 11:08 |
作者： |
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柳工（000528）从事工程机械研发、生产、销售的行业大型骨干企业。其中，土石方机械占主营收入的82.62%，其它工程机械及配件占15.89%。08年完成的新产品有27个，新开拓了三个新产品线，共获得2项发明专利、4项软件著作权和19项其他专利授权。同时，荣获2008年"全国质量奖"，成为工程机械行业第一家获此殊荣的企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.49、1.81和2.19元，对应动态市盈率为15倍、12倍和10倍；当前共有16位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为7、9和0人，综合评级系数1.56。
09年公司实现收入10,183百万元，同比增长9.87%，归属于母公司股东的净利润为866百万元，同比增长154.58%，按期末总股本计算的EPS为1.33元，扣除非经常性损益后的EPS为1.25元，好于国金证券和市场预测，原因在于公司毛利率持续上升，4季度单季毛利率达到21.91%，创2007年以来的新高。
公司的各项费用控制较好。销售费用率由08年的6.45%略降至09年的6.04%；管理费用率则由上一年的4.22%略升至4.27%；由于利息支出（债转股）和汇兑损失减少，财务费用由08年的107百万元下降为09年的36百万元，对应的财务费用率由1.16%降至0.36%。
未来几年产品结构将显著优化，挖掘机、汽车起重机、路面机械可望快速发展。未来几年公司将加大资本支出拓宽公司产品线，努力发展挖掘机、汽车起重机、叉车、路面机械、小型工程机械等业务，降低公司经营风险。目前汽车起重机、路面机械已经表现出了良好的发展趋势，挖掘机销量可望借进口替代的东风快速增长。
银河证券预计公司2010年-2011年每股收益分别为1.59元和1.82元，按15-18倍市盈率，公司2010年合理估值为23.85-28.52元，维持“推荐”的投资评级。
风险因素：如果国际市场出口压力加大，或者钢材等原料价格上升，将影响公司盈利能力。
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