| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年03月31日 11:19 |
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华峰氨纶（002064）主要从事氨纶产品的加工制造、销售、技术开发。其中，氨纶产品收入占主营收入的99.73%。公司是全国最大氨纶纤维制造企业之一，氨纶纤维年产能达4.2万吨，占国内总量的14%，列国内第一，世界第三。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.30、1.01和1.32元，对应动态市盈率为72倍、22倍和16倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为2、8和0人，综合评级系数1.80。
华峰氨纶目前具有4.2万吨的氨纶年产能，全国排名第一，规模优势突出。公司产品差别化率较高，产能中包括经编氨纶产能1万吨/年、纳米改性氨纶产能1万吨/年，氨纶产品差别化率在至50%以上。从产品结构来说，华峰40D氨纶产量占50%左右，20D氨纶占20%，40D经编约占10%－15%。差别化氨纶对公司的盈利能力有良好的提升作用。
公司的氨纶产品毛利率在09年一季度触底之后出现了快速回升，09年第三季度，在产品价格上涨的推动下，毛利率水平已经回升至25%以上的水平。10年在氨纶价格有望维持稳步上涨的态势，在价格上涨的推动下，江南证券预计氨纶毛利率将逐步回升，全年有望达到35%以上的较高水平。
氨纶产能扩张有限，供给将呈偏紧态势。未来两年我国氨纶产能增长有限，10年新增产能约1万吨，11年新增产能约3.7万吨，产能增速较前几年明显下滑。未来下游需求持续向好以及氨纶的表观需求量快速增长的情况下，氨纶行业将会呈现供给偏紧的局面。
氨纶下游需求将继续保持旺盛，行业供需形势向好将推动氨纶价格继续上涨，国信证券预计10年40D氨纶均价将达到60000元/吨，这个价格水平下预计友利控股10年EPS将达到0.85元，对应目前股价的市盈率为13.7倍；国信证券预计华峰氨纶09-11年EPS为0.30、1.65、1.74，10年EPS对应目前股价的市盈率为13.1倍，维持“推荐”评级。
风险因素：氨纶价格上涨幅度低于预期的风险；原材料价格上涨幅度高于预期的风险；国内外市场恢复情况低于预期的风险。
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